网上在线炒股配资轻资产企业将生产这一命脉掌握在众多外部制造商手中

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　中国民航局的一纸禁令将暗涌的充电宝风波摆上明面：自6月28日起，禁止旅客携带没有3C标识、3C标识不清晰、被召回型号或批次的充电宝乘坐境内航班（3C即中国强制性产品认证China Compulsory Certification）。

　　安克创新正是处于这场风波中的企业之一。安克创新创始人阳萌所说的，公司专注“微笑曲线”两端（研发设计、品牌营销），生产制造则通过代工厂贴牌完成。这种轻资产的运营模式，在短期内，可以降低公司资本投入，特别是能节省可观的固定资产投入，从而提升资本回报率。然而，长期来看，轻资产企业将生产这一命脉掌握在众多外部制造商手中，加大了持续经营的不确定性。

　　充电宝召回风波之下，对安克创新的品牌形象、现金流、利润状况都造成了一定影响，代工捷径反倒走成了弯路。

　　代工捷径成弯路？生产全靠代工、品控不过关安克创新因质量问题召回超百万个充电宝

　　安克创新聚焦智能用电、智能家居自动化、智能影音等三大产业方向，现已形成数码充电、消费级储能、智能清洁、智能安防、智能音频、智能投影等核心业务聚焦智能用电、智能家居自动化、智能影音等三大矩阵。2024年，充电储能类产品创收126.67亿元，占比51.26%；智能创新类产品创收63.36亿元，占比25.64%；智能影音类创收56.92亿元，占比23.04%。

　　近年来，安克创新的业绩表现尚可。2022-2024年，公司的营收分别为142.51亿元、175.07亿元、247.1亿元，分别同比增长13.33%、22.85%、41.14%；归母净利润分别为11.43亿元、16.15亿元、21.14亿元，分别同比增长16.43%、41.22%、41.14%。

　　安克创新的业绩扩张，离不开其轻资产运营模式，正如安克创新创始人阳萌所说的，公司专注“微笑曲线”两端（研发设计、品牌营销），生产制造则通过代工厂贴牌完成。通俗点来说，公司做产品设计和研发，生产全部外包给代工厂。

　　这种轻资产的运营模式，在短期内，可以降低公司资本投入，特别是能节省可观的固定资产投入，从而提升资本回报率。然而，长期来看，轻资产企业将生产这一命脉掌握在众多外部制造商手中，加大了持续经营的不确定。持续经营不确定性主要体现在合约制造商无法保证产能、质控不过关、延迟交付产品至仓库、制造成本增加导致公司毛利率下降等。

　　6月21日，安克创新发布公众号主动对型号为A1642/A1647/A1652/A1680/A1681/A1257的部分批次产品发起召回，并推出全额退款+升级换新+代金券叠加补偿的三重方案。安克创新在召回声明中称，在最近的质量安全检查中，发现某供应商部分批次的行业通用电芯，存在未经批准的原材料变更，这可能导致极少数产品在长期循环使用后隔膜绝缘失效，进而引发过热甚至燃烧的安全隐患。

（资料来源：安克创新）

　　除了此次召回外，据有关媒体报道，2025年安克创新还曾多次于海外市场主动召回充电宝，对于美国市场，安克创新6月12日召回2016-2019年生产的A1263型号（超100万台，涉及产品于2016年1月1日至2019年10月30日期间生产、于2016年6月1日至2022年12月31日期间在美国销售）。据美国美国消费品安全委员会，召回涉及产品数量超过一百万；安克创新已收到19起火灾和爆炸报告，总损失超过6万美元。对于日本市场，安克创新召回四款型号（数十万台），原因是含有不符合质量标准的零部件，存在起火等风险，创日本市场最大规模充电宝召回。

　　随着调查的深入，这场事故风波指向了本次充电宝召回品牌罗马仕、安克创新的电芯供应商安普瑞斯。充电宝召回的核心原因，是电芯供应商安普瑞斯擅自变更隔膜材料且未报备。安克创新此次深陷质量风波正是因代工产品品控管理不到位所致。充电宝召回风波之下，对安克创新的品牌形象、现金流、利润状况都造成了一定影响，代工捷径反倒走成了弯路。

　　资产负债率持续爬坡、一季度末经营现金流净流出存货规模及占比持续攀升

　　虽说此次召回时间，安克创新将责任推至供应商以减少对自身的影响，但是生产外包，责任并不能完全外包，大批量产品出问题，也暴露了其内控问题，公司供应链管理上或存在着较大的漏洞。经过此次事件，安克创新品牌形象受冲击较大，后续可能会对消费者选择产生较大影响。

　　通过公司资产负债状况，可以看出，安可创新的资产负债率处于持续爬坡中，2020-2024年，公司的资产负债率分别为21.75%、27.52%、31.46%、36.12%、44.92%。除此之外，公司的流动比率也是持续下滑，由2022年的3.27下降至2024年的2.1。

　　另外，公司的经营造血能力较为一般，截至2025年第一季度末，公司经营活动产生的现金流净额为-2.88亿元。

　　最后，2022年后，公司存货规模持续增长，截至2022-2024年底，公司的存货规模分别14.8亿元、24.11亿元，32.34亿元，2022年、2023年分别同比增长62.95%、34.1%。除此之外，公司存货/资产总额比值持续增长，2022-2024年公司存货/资产总额的比值分别为14.6%、18.87%、19.47%，持续增长。